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硅铁硅锰现货价差已经压缩到100元/吨左右，拆分价差之后发现利润价差已经回到历史低位水平附近，而成本价差仍有100元/吨左右，远远高于2020年以前的水平。而成本价差中，电力成本价差距离2019-2020年均值水平仅有200元/吨左右，其他原材料成本价差在-1330元/吨，远高于2019-2020年均值-2550元/吨的均值水平。硅铁硅锰价差无法大幅回归到2019-2020年的负值水平，核心因素是锰矿价格太低。而锰矿价格在港口高库存和远期价格走低的压制下，缺乏向上的弹性，而硅铁硅锰价差也很难回到2020年前的水平。因此，长期来看，做空硅铁做多硅锰已经不具备空间优势。